中泰证券：纺织服装专题研究报告：短期承压，静待复苏

收入端：品牌端整体承压运动持续高增，纺织制造需求疲软收入增长放缓品牌服饰：整体来看7/8月以来线下消费有所复苏，9月多地疫情复发影响部分门店经营。运动板块2022Q3单季度零售端维持高景气，安踏主品牌/Fila/李宁/特步/361°主品牌流水同比分别为+5%/10~15%/+15%/+20~25%/15%左右。家纺/中高端/大众休闲前三季度收入同比分别下降-2.9%/-4.6%/-7.9%，其中服装板块单Q3收入端降幅环比明显收窄。期待Q4疫情或将改善以及双11大促节点下，市场需求持续回暖，加速品牌端库存周转。纺织制造：全国多地疫情频发，影响服装线下零售，以及疫情下居民出行及消费意愿减弱的，同时海外需求放缓，而海外品牌在前期东南亚供应链受损以及海运压力较大的情况下争先补库。因此,预期短期国内外品牌库存均处于较高水平，未来一段时间国内外终端客户或将加大库存去化力度，下单或持续偏谨慎。而板块Q3营收仍保持增长（同比+12.28%），主要受益于头部企业（健盛集团/华利集团/浙江自然/盛泰集团/伟星股份等）全球产能布局完善，且供应链具有较高稳定性，在需求疲软的情况下凭借强大的研发、管理能力与国