中泰证券：军工板块三季报总结及投资展望：行业高景气延续，基本面分化加剧

投资要点景气度自上而下有序传导，板块估值水平合理偏低。2020年和2021年国防军工指数受下游需求大幅放量和板块基本面大幅改善催化，呈现大幅上涨；2022年国防军工指数围绕市场风险偏好变化（俄乌关系、美元加息、疫情反复和经济修复等）和基本面情况变化（原材料价格上涨、元器件名录、高基数和增值税改革等）演绎，呈现较大波动，个股基本面表现呈现分化加剧的现象，业绩预期持续兑现的个股表现仍旧稳健，业绩持续低于预期的个股面临估值和业绩预期下修的风险。总体上，军工板块投资仍应坚持以基本面为主要抓手。截至2022年11月2日收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为53.39倍，近五年分位数为20.87%，基于行业高景气度和成长的确定性及持续性，军工是当前极具投资价值的赛道之一。三季报整体利润增速放缓，个股表现分化现象加剧。我们选取军工行业91个标的观察行业三季报整体情况，总体来看，利润同比增速100%以上标的个数由21H1的27个减少至22Q3的4个，同时负增长标的个数由21H1的11个增加少至22Q3的35个，军工板块利润增速中位数从21H1的45.81%下移至22Q3的12.12%，个股基本面分化不