中泰证券：交通运输：民航需求复苏专题报告-航空复苏，票价弹性

航空需求：长期增长，势不可挡。1）经济发展是航空需求的内生增长动力。从中国、美国、日本、英国、澳大利亚1950-60年代至今的GDP与旅客周转量数据看，两者之间呈明显的正相关性。历史上有众多事件导致了两者的短暂偏离，但随着时间的推移最终都得到了修正。2）中国航空出行需求空间广阔。我国旅客周转量长期保持增长态势，1951-2019年年均复合增速18.43%。2019年底人均乘机比0.47次，根据《新时代民航强国建设行动纲要》规划，我国人均航空出行次数在2035年要超过1次。3）航空运输是长途出行的第一选择。高铁的高速发展并未改变航空需求的增长趋势，航空运输仍是长途出行的不二选择，且民航覆盖范围远超高铁，航空出行便捷度更优。航空票价：市场化改革，释放需求红利。1）票价定价机制改革走向市场化：我国航空票价的定价机制经历了政府统一定价阶段、政府管制定价阶段，当前正处于市场化改革阶段。截止2020年末，实行市场调节价的航线共计1698条。2）市场化改革释放需求红利：前20大航线自实行市场调节价来，经济舱全价票价格涨幅基本超过50%。一线城市供需紧平衡趋势强化，商务旅客占比高，票价空间有望再次打开