安信证券：商社行业2022Q3业绩综述

社会服务行业：（1）行业整体：短期国内疫情反复扰动复苏进程，2022年前三季度合计实现营收840.1亿元/-4.7%，实现扣非归母净利润-12.1亿元，去年同期为6.1亿元，收入略有下滑、利润端转亏，主要系前三季度国内疫情多点频发、多地散发，消费场景受限，其中酒店、景区受到的影响最为显著，但Q3已有显著好转；2022Q3板块合计实现营收333.3亿元/+4.7%，实现扣非归母净利润19.8亿元/+9237.4%。（2）分子板块：2022Q3各子版块景气度为：餐饮>酒店>人服>自然景区>休闲景区>出境游，综合来看，国内疫情反复，出游、堂食等消费场景受限，但餐饮板块尤其是连锁龙头在Q3表现相对稳健；酒店板块利润端大幅改善；人服板块虽招聘需求受到一定冲击，但灵活用工及外包业务仍保持稳定增长；景区客流环比恢复明显、且在去年同期低基数下业绩逐步修复；最后出境游板块，虽然境外多国出入境旅游政策放松，但国内政策仍紧，预计短期仍难以恢复。商贸零售行业：（1）行业整体：消费场景受限、费用相对刚性，利润端承压明显。2022年前三季度板块合计实现营收9862.1亿元/-0.2%，实现扣非归母净利润198.3