中银证券：A股研究框架系列：风格制胜：一个新的投资框架

近年来市场风格轮动复盘。近年来，随着国内产业转型逐步深入，传统经济周期波动性被压扁，随着总量层面波动性降低，风格研判逐渐成为市场获取超额收益的主要来源。另一方面，结构转型期，传统经济周期异化，传统风格轮动模型面临新的挑战。2017年以来，市场经历了几轮比较典型的占优资产轮动:北上增量及内外估值差异助推核心资产结构牛市，新能源产业趋势带来赛道股行情扩散，主动权益型基金助推赛道牛市:盈利估值比价反转带来小微盘估值修复:低利率叠加疲弱的市场预期带来红利牛市，绝对收益型内资及宽基ETF成为资金面主要助推。