国开证券：证券行业周报：科创板做市制度落地，行业三季度业绩承压

上周（2022年10月24-28日），申万证券板块下跌4.25%，在非银金融子版块中排名7。截至2022年10月28日，板块动态PB为1.39倍，低于一年及三年估值中枢（分别为1.71、2.04倍），处于10年来12.6%分位数上。政策跟踪：科创板做市借券业务细则落地，科创板将由订单驱动向报价驱动，有利于缓解投资者减持引起的市场波动。对于行业而言，预计行业的方向性投资比例将继续降低，加速向代客类业务转型，头部券商转型进程将显著领先行业平均水平。市场热点：受自营拖累，券商三季报不及预期。41家上市券商合计实现营收3710亿元，同比下降21%；实现净利润1021亿元，同比下降31%，仅3家券商实现净利润同比增长。投资收益同比大幅下降是行业业绩低于预期的主因。投资建议：证券行业利好政策频出，看好券商估值修复。近期，证监会批复14家科创板做市商资格，科创板做市即将启动，又整体下调转融资费率、第七次扩容两融标的，且全面注册制改革落地预期持续强化，个人养老金制度有望年内落地，均对券商形成中长期利好。2022年10月28日，券商板块动态PB1.39，接近2018年底部位置。我们认为在政策利好频出、行