浙商证券：电商代运营行业点评：宝尊拟收购Gap大中华区，代运营商“品牌”估值逻辑浮现

投资要点事件：宝尊拟收购Gap大中华区业务，新推出品牌管理业务，推动业务持续增长宝尊电商拟以全现金交易方式收购Gap大中华区业务，股权交易基准对价为4000万美元。宝尊将获Gap独家授权在大中华区生产、推广与全渠道销售Gap产品，同时拥有中国产品设计权。相关商务协议为期20年，首期为10年；可续约两次，每次5年。宝尊电商系国内领先的品牌电商解决方案服务商和数字商业赋能者，Gap为美国最大的快时尚服装品牌之一。宝尊已设立宝尊品牌管理作为新业务线，与各品牌建立长期且深层次的关系，推动公司业务持续增长。国际品牌“危机”加剧，代运营“机遇”凸显，全链路全渠道运营需求增加海外品牌依然受欢迎、成功案例层出不穷。但新品牌成功的同时，较早进入国内的一些知名品牌却存在销售明显下滑情况，国内电商渠道变化快且日益多元，国际品牌对于近年来中国市场的日新月异的变化存在一定的不适应。具备多品牌、多品类、全渠道综合操盘运营能力的公司的重要性日益凸显。养过品牌才能更懂品牌，品牌管理和代运营优势互补、双向赋能品牌服务进阶是从单一渠道单一环节往全渠道全链路方向发展，而建立全渠道全链路综合能力的方式则主要来自于品牌管理。1