中泰证券：建筑行业2022年三季报综述：分化延续，把握能源电力投资、稳增长双主线

核心观点：分化延续，基建市政韧性强，钢结构新签景气度向上，园林、装修持续承压【总览】：行业增速稳健，板块分化延续建筑业（国家统计局口径）：22Q1-3，建筑业实现新签合同额23.4万亿元，同比+6.8%；实现总营收20.6万亿元，同比+7.8%；22Q3实现总营收7.7万亿元，同比+8.2%，环比持平；22Q3新签合同额8.5万亿元，同比+12.3%，稳增势头延续。细分板块方面：基建市政韧性强、房建景气度提升，钢结构单季度业绩阶段承压，园林、装修持续承压。1）营收/归母净利：22Q3，SW建筑营收/归母净利增速分别7.7%/+3.2%，环比22Q2提升2.5/3.3pct；2）盈利能力：22Q3，建筑装饰全行业毛利率10.0%，同比下降0.7pct，环比下降0.6pct；ROE达2.2%，同比下滑0.1pct，环比下滑0.5pct；3）经营性现金流：22Q1-3净现金流显著回暖，Q3净流入略有回落，或系上半年全国层面实施留抵退税后现金流趋稳；4）资产负债率：全行业资产负债率略增，装修板块增幅显著；5）营运能力：两金周转天数增加，8大建筑央企管控相对较好。【建筑央企】：22Q1-3新签、