安信证券：食品饮料周专题：糖酒会思考：焦虑来自动销、信心依赖管理、白酒行业具备韧性

糖酒会热度较低，但产业运行好于预期。本周安信食饮团队全程参与成都糖酒会，期间我们与上市公司、产业专家、渠道经销商深度沟通；也参观了糖酒会各大展厅，与参展商进行充分交流。受限于疫情、时间错配，此次糖酒会热度较低，人流量相较于往年较少。目前在二级市场，投资者在频繁的渠道跟踪中听到的是专家反馈的短期数据，市场对此反应较为敏感，使得市场对未来的预期也十分多变。但是经过深入交流和思考后，我们认为产业运行情况要好于专家和投资者预期，实际经营过程中企业和经销商会更为冷静。动销是当下经销商焦虑的来源，已有部分经销商考虑拓展业务。当下宏观经济较为低迷，前期疫情及管控较为严格，导致消费力和消费场景都有损失，酒类等行业动销惨淡。因此经销商对于后期销售信心不足，主要体现在经销商打款积极性较差、对厂商抱怨较多，同时在代理新品牌时较为谨慎，行业的渠道张力受到严重压制。我们在前期一直强调，影响行业良性运转的关键在于现金流，目前看与我们交流的经销商今年没有亏钱、现金流已经得到缓解。虽然部分经销商由于动销较弱不敢加大投入，但也有部分资金实力雄厚的经销商考虑增加产品储备、积极拓展下游客户。企业和经销商管理水平都在提升，行