浙商证券：纺织服饰行业点评报告：双十一运动户外成交领跑，防疫优化利好龙头估值修复

双十一整体平淡，但运动户外领跑，国货势能向上本年度服装双十一总体表现较为平淡，其中两个亮点在于：1）户外露营成为最火爆赛道：根据各家官方战报，挪客为全网户外露营类目销售额第一，GMV破1亿，同比+120%；牧高笛增速180%，骆驼露营装备销售额增长达到380%。2）各赛道国货龙头不乏亮眼战绩：本次双十一虽然行业整体提成交平淡，但细看各赛道：国货运动第一大龙头安踏体育双十一所有品牌增速合计仍达到30%，快时尚品牌URGMV增长40%；主打体感科技的新消费品牌蕉内居内衣/家居服类目第一，GMV增长38%；罗莱生活位列全网家纺行业第一，GMV增长12%。狭路相逢，更加是对各品牌产品力、品牌力和供应链配合能力的检验。优化防疫政策利好运动为首龙头的估值修复。9、10月品牌服饰线下承压主要来自疫情影响下的关店以及客流下滑（一般在20%-30%），优化防疫举措后客流有望恢复，结合近年各品牌商门店优化（开大店）、管理提效（商品管理效率提升，连带率表现向上），因此短期Q4虽然仍有显著清库压力，但23年龙头零售景气度有望逐步恢复，防疫政策优化背景下估值修复先行，推荐港股运动龙头李宁（22/23年30/24