国金证券：纺织品和服装行业研究：双11怎么看？全口径、全方位销售数据梳理

核心观点前言：品牌双11表现并不能作为全年销售的判断依据。我们通过复盘往年双11重点国产运动品牌与对应年份收入发现，大促期间表现与品牌全年营收增长并不具备直接相关性，因此品牌双11大促销售情况并不能作为全年业绩的直接判断依据。我们追踪双11数据，一方面旨在从行业维度跟踪近期各板块消费意愿变化，另一方面希望通过梳理不同品牌在天猫、抖音等平台销售、均价表现，侧面对品牌库存情况、折扣政策、产品结构、电商平台格局变化等指标进行跟踪。天猫：大盘需求疲软，头部品牌格局稳固行业方面：可比口径下天猫平台运动鞋服行业累计销售额同比增长1.25%，其中运动服饰/运动鞋分别同比-5%/+4%。运动鞋增长好于服饰，主要系运动鞋功能属性较强，叠加较服饰单价更高，大促折扣下性价比突出。户外板块延续今年以来优异，期间实现销售额26.09亿元，同比增长30%。运动服饰：海外品牌有所恢复，国产品牌折扣控制较优。安踏体育旗下主品牌/FILA/迪桑特分别同增1%/20%/19%；其中FILAASP同比-10%，库存略承压叠加季节转换清货背景下折扣有所加深；而主品牌/迪桑特在需求转弱下依然严控折扣力度，ASP分别同增27%/