中国银河：轻工行业：10月社零不及预期，静待政策落地提振需求

核心观点：1-10月社零总额同比增长0.6%，10月单月同比增速转负。2022年1-10月，社会消费品零售总额为36.06万亿元，同比增长0.6%。其中，10月单月社会消费品零售总额为4.03万亿元，同比下降0.5%，增速环比下降3pct。家具类消费环比略改善，政策发布看好后续复苏。2022年1-10月，家具类零售额为1,290亿元，同比下降8.2%。其中，10月单月家具类零售额为144亿元，同比下降6.6%，降幅环比收窄0.7pct。地产政策持续发力，人行及银保监会出台六方面共十六条措施，从地产融资、保交楼、受困企业风险处置、住房金融消费者权益、金融管理政策、住房租赁六大方面支持地产行业发展，预计未来政策大概率持续加码。地产端改善将支撑家居需求，并缓解市场情绪，促进此前延期需求释放。同时，疫情政策优化调整有望带动线下消费复苏，家居行业以线下消费为主，经营环境料将得到改善。行业承压持续分化，家居龙头大家居战略持续落地，零售渠道在整家战略助力下实现稳健扩张，配套品销售&客单价提升彰显成效；整装渠道维持高增，且今年以来家装行业景气度较高，预计全年订单有所保障；伴随保交付落地带动竣工修复，大