国信证券：纺织服装7月投资策略：运动品牌去库顺利，看好运动品牌及制造景气度回升

核心观点行情回顾：6月A股/港股大盘下行，A股纺织板块上行，表现强于大盘，港股纺织板块涨幅略弱于大盘；台股/美股大盘上行，纺织板块好于大盘。近期复盘&观点：1、品牌服饰：1）行业方面，5月鞋服社零同增18%，延续消费大类强α表现，3-5月同比2021年-1%~+3%。5月服装线上销售额增速放缓，童装、运动服天猫京东平台销售额同比增速较快；重点关注运动品牌在天猫、抖音平台销售增速亮眼；天猫平台618活动中，维多利亚的秘密、露露乐蒙、海澜之家等品牌增长强劲。2）个股方面，①港股运动品牌服饰：此前在市场对经济预期转悲观、市场系统性风险等负面情绪叠加下，港股运动品牌距上轮高点回调较多；近期从6月下旬到7月环比恢复，但估值仍处于较低水平；基于2022Q4基数低，我们预计基本面有望从今年Q4开始从流水恢复到库存折扣逐步改善，进而利润弹性释放；中长期业绩增长具有确定性，估值空间大。②A股品牌服饰:5月下旬至6月中旬在增长降速、市场预期悲观影响下，板块出现小幅回调；基于端午和618表现良好预期改善，6月底估值修复、股价反弹。A股品牌服饰仍然兼具基本面稳健和估值性价比，尤其男装赛道品牌短期维持高景气，中