太平洋证券：新能源行业深度研究报告：盈利周期低谷恰是布局时点

1.新增并网边际改善，招标市场持续高景气。2022年1-9月国内风电新增并网容量19.24GW，同比+17.1%；其中，2022年9月新增并网3.10GW，同比+72.2%、环比+156.2%，边际改善明显。展望四季度，随着年底集中并网期的到来，预计2022全年并网容量仍将实现55GW以上，同比+15%以上。2022年1-10月，国内风电招标达到70GW（陆上57GW，海上13GW），持续维持高景气；预计2022年全年招标80-100GW（陆上70GW以上，海上15GW以上），同比+50%以上。因此，预计2023年风电需求将维持高增长。2.风电板块盈利水平表现分化，海缆毛利率稳定，塔筒/桩基、铸/锻件毛利率开始修复，整机盈利能力承压明显。1）海缆：东方电缆2022Q3毛利率达到45%左右，环比增加近7pct，海缆依旧属于高毛利率环节。随着2023海风项目的集中开工，海缆将进入放量交付期，海缆环节有望实现业绩高增。2）塔筒/桩基、铸/锻件：2022Q3塔筒/桩基环节毛利率为18.94%，同比-3.67pct，环比-0.17pct。随着原材料价格下行，三季度海力风电、大金重工、泰胜风能毛利