天风证券：潮玩：泡泡玛特25Q1点评：一季度营收同比大涨超165%，海外营收同增近5倍

事件：北京时间2025年4月22日，泡泡玛特（9992.HK）发布2025年第一季度经营数据报告。公司2025年第一季度整体收入较去年同期同比增长165%-170%；分地区来看，2025年第一季度公司中国收益同比增长95%-100%；海外收益同比增长475%-480%。 中国分渠道来看，线下渠道同比增长85%-90%，线上渠道同比增长140%-145%。海外各区收益与2024年一季度比较为：亚太地区同比增长345%-350%，美洲地区同比增长895%-900%，欧洲地区同比增长600%-605%。 点评：国内线上线下协同发力，渠道结构持续优化。 2025年第一季度，中国实现收入同比增长95%-100%，较2024年第一季度（20%-25%）增速显著提升。从产品供给来看，第一季度优质产品持续上新，1-3月分别发售10/6/9款盲盒产品，4/4/3款MEGA珍藏系列。1月30日发售的《哪吒之魔童闹海》天生羁绊系列手办预售期至6月，TheMonstersx航海王系列、芭比风尚系列、DimooWorldx迪斯尼系列搪胶毛绒钥匙圈盲盒等多款热门IP产品上新实现迅速售罄。分渠道看，线下渠道同比增长