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中邮证券:钨行业专题报告:供给指标收紧,出口管制凸显战略属性.pdf |
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资源简介
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投资要点
钨战略属性显著:钨是国家重要战略资源,号称“工业的牙齿”,广泛应用于工程机械、金属切削机床、汽车制造、电子信息、航天军工等领域,产业链价值集中于上游资源和下游加工端,2025年4月以来受供给收紧,两重两新政策提振,市场库存处于较低水平影响,钨价稳步上涨至16.1万元/吨,为2013年以来高点。
资源集中分布,未来增量有限:钨矿全球资源分布集中,中国是主要生产国,2024年国内储量/产量分别占比
55%/83%。由于未来2年国内无新投产矿山,且伴随钨资源品位下降,2025年国内第一批钨矿开采总量控制指标同比减少4000吨,超出市场预期。随着国家对钨矿等战略金属资源的重视程度加深,钨原料供应的约束还将持续。国外主要增量项目为巴库塔钨矿和海豚钨矿,2025年仍处于爬产阶段,短期供给仍将偏紧。
大规模设备更新带动需求加速改善:钨行业下游需求主要为硬质合金,可用于加工刀片等切削工具,下游应用涵盖
汽车、航空航天等诸多领域,与工业发展和宏观经济息息相关。2024年下半年至今,受两重两新政策支持及设备更新周期影响,下游机床、挖掘机需求持续改善,钨作为“工业的牙齿”需求将有明显改善。
实施出
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