信达证券：三只松鼠（300783）-性价比战略牵引，业绩持续兑现

三只松鼠(300783) 事件：公司发布24H1业绩预告，24H1公司预计实现收入50.4-51.0亿元，同比+74.19%-76.27%，实现归母净利润2.86-2.92亿元，同比+85.85%-90.08%，扣非归母净利润为2.25-2.31亿元，同比+207.57%-215.21%。单Q2，预计实现收入13.94-14.54亿元，同比+40.45%-46.49%，归母净利润预计为-0.23~-0.16亿元（23Q2为-0.38亿元，同比明显减亏），扣非归母净利润为-0.38~-0.32亿元（23Q2为-0.63亿元，同比明显减亏）。 点评： 业绩符合我们的预期，盈利能力持续提升验证公司供应链持续优化及内部管理提效的成果。24Q2公司归母净利率预计为-1.37%（按照收入和利润预告的中位数计算），同比提升2.5pct，供应链持续升级成效显著，“品销合一”提升组织效率，推动公司盈利能力持续提升。 供应链升级做支撑，牵引全渠道放量。公司23Q3-24Q2连续四个季度收入高增长，验证公司线上渠道增长模型已跑通。市场担忧线上渠道增长的持续性和线下分销渠道的发展，我们认为本轮收入放量的驱动在