华福证券：良信股份（002706）-降本增效穿越周期，厚积薄发再度启航

良信股份(002706) 投资要点： 事件：公司2023年实现营业收入45.85亿元（同+10%），归母净利润5.11亿元（同+21%），扣非归母净利润4.44亿元（同+21%）；其中23Q4实现营业收入11.30亿元（同-5%），归母净利润0.96亿元（同+33%），扣非归母净利润0.87亿元（同+93%）。 重拾业绩增长信心。主要系2023年新能源领域对框架断路器等产品需求持续，配电电器收入28.09亿元（同+12%）；2023年房地产竣工面积累计同比转正，地产行业企稳，终端电器收入10.97亿元（同-3%）；电网等领域需求稳定，控制电器收入4.41亿元（同+19%）；智慧人居业务逐步进入智能家居领域，持续开拓高端住宅和酒店，智能电工收入2.20亿元（同+58%）。公司毛利率修复明显，2023年全年为32.4%（同+1.8pct），其中Q4为29.0%，主要由于公司不断改进制造技术水平，缩短交货期和增强制造柔性；杭州湾超级工厂提升供应链管理水平，提质降本效果明显。 海盐工厂释放潜力。公司海盐工厂全面投入运行，规划年产值100亿 元，实现1.5小时覆盖上海、杭州、苏州、宁波等城市经济