华福证券：宁德时代（300750）-盈利稳健报表扎实，用价值跨越周期

宁德时代(300750) 投资要点： 业绩超预告中枢，Q4盈利能力环比提升 2023年实现收入4009亿元（同+22%），实现归母净利润441亿元（同+44%），超业绩预告中枢。23Q4实现收入1062亿元（同-10%，环+1%），归母净利润130亿元（同-1%，环+24%），扣非归母净利润131亿元（同+8%，环+39%）。23Q4非经合计-1.35亿元，主要为非流动资产处置损益（含已计提资产减值准备的冲销部分）-13.67亿元，政府补助15.67亿元等。23Q4毛利率25.7%（环比提升3.2pct），净利率13.4%（环比提升2.9pct），主要由于售价和成本下降，销售/财务费用率环比变化+3.9pct/-4.2pct。 报表质量扎实：预提减值/预计负债金额高，库存管理持续优化 2023年电池销量为390GWh（产销率100.3%），期末存货下降到454亿元（23Q3末为489亿元），库存管理能力持续提升。2023年资产减值损失58.5亿元，其中存货跌价2.1亿元、固定资产减值损失26.1亿元，无形资产减值损失18.5亿元，其他损失11.8亿元。2023年预计负债增加319亿元，