民生证券：军工行业2024年四季度公募基金持仓分析：机构减配至历史低位；或为行业底部重要信号

投资建议 近期，公募基金2024年年报披露完毕。4Q24，主动型基金超配军工幅度环比减少0.34ppt至0.08ppt，持续进行减配且减配幅度在所有行业中居前。我们更新观点如下：1）主动型基金超配军工幅度在3Q22达到峰值后，呈现持续下降趋势。在2Q24有所回升后，3Q24~4Q24连续两个季度超配幅度下滑，趋近于零。2）主动型基金重仓军工市值减去主题基金持仓市值后，基本接近零。上述两点或为行业底部的特征。3）国企在行业内占据主导地位，且为机构重点配置的对象。4）主动型基金在4Q22~3Q24连续八个季度减仓信息化后，4Q24开始对其加仓。 持仓分析 主动型基金重仓军工市值连续两个季度减少。4Q24：1）主动型基金重仓军工市值环比减少19.3%至361亿元，连续两个季度环比减少。值得注意的是，军工主题基金规模环比减少1.65%至349亿元。两个数据对比可知，非主题基金的主动型基金持有军工已非常少。2）主动型基金超配民生军工成份股幅度环比减少0.34ppt至0.08ppt，呈流出态势，减配幅度在中信一级行业中排名5/30。3）主动型基金持仓前十五大股票市值占其持仓总市值74.02%，环比