民生证券：通信行业点评：海外巨头CAPEX整体超预期，AI持续高景气

事件：近期海外巨头微软/谷歌/Meta/亚马逊相继披露财报，25Q2各家CAPEX持续高企，四家单季度CAPEX合计约950亿美元，同比+67%，环比+24%，并且均对未来CAPEX表达了乐观预期。此外，受AI需求驱动，微软和谷歌的云业务增速也迎来进一步提升。 海外巨头持续加大CAPEX投入，并对未来CAPEX表达乐观预期：具体各家情况来看，1）Meta：25Q2单季度CAPEX为170亿美元（同比+101%，环比+24%），公司进一步上调全年CAPEX指引下限，从前期的640~720亿美元上调至660~720亿美元（同比+68%~84%）。公司同时强调2026年CAPEX也将会保持相似的高增长；2）谷歌：单季度CAPEX为224亿美元（同比+70%，环比+31%），大部分投资于技术基础设施，其中2/3投资于服务器，1/3投资于数据中心和网络设备。公司同时将全年CAPEX指引从此前的750亿美元上调至850亿美元（同比+62%），并指出26年CAPEX将继续上行；3）微软：单季度CAPEX为242亿美元（同比+27%，环比+13%），公司预计下季度CAPEX将超300亿美元；4）亚马逊