华宝证券：银行理财专题报告：逆势做大理财产品规模的密码—“业绩优、渠道强”

投资要点今年以来，理财市场出现几个较为明显的变化：1）现金管理类产品规模下降，较2022年末减少7.2%；2）现金管理类替代型（“现金+”）产品规模增长；3）固收类产品规模上涨，混合类与权益类产品规模下滑；4）特色产品中同业存单类产品发行加速且规模上涨。虽然理财市场总体规模不及2022年末，但仍有部分产品规模逆势增长。根据我们的观察，驱动产品规模增长的主要因素是产品业绩表现和销售渠道多寡。我们研究发现，产品规模增长可分为以下几种情况：1）业绩表现突出叠加代销渠道多的产品规模增长显著；2）业绩表现达标且代销渠道多的产品规模增长较多；3）业绩表现突出，代销渠道较少，但为互联网直销银行渠道，规模增长也较为明显。总结：理财公司需关注专业度提升及代销渠道拓展。对于理财客户而言，收益表现仍是他们选择产品时的核心关注因素。2022年底，客户因理财产品净值回撤而转向大额存单等存款类产品，随着固收类理财净值企稳回升，客户再次“挪储”回流投资理财产品。投资者“盯着收益跑”的行为模式较难发生改变，因此做好产品业绩管理一定是实现规模上涨的重要因素，在同一时间内，业绩表现相对更高的产品更容易实现规模增长。不过从