民生证券：大国重材系列报告：复盘：从立邦看涂料世界（一）

立邦是涂料行业的领军品牌之一，坚持多产业、全品类、全球化布局，在全球市场都获得了广泛认可。本篇报告将梳理立邦的股权变化、并购扩张情况，探讨拥有日本和新加坡基因的立邦，如何逐渐融合发展、拓展规模，成就了当今的亚太第一涂料品牌。 起于Nippon、成于立邦，成为一家新加坡企业 日本涂料（Nippon）成立于1881年，为拓展亚洲地区业务，1962年与吴德南集团合资成立立时集团（Nipsea），负责管理东南亚区域立邦涂料的所有业务，总部位于新加坡。1992年立时集团进入中国市场，并将旗下涂料的中文品牌名取为立邦涂料，如今已成为中国涂料行业的头部品牌。 2006年起，吴德南集团与日本涂料直接进行了多次股权谈判和交易。2006年，吴德南集团和日本涂料达成协议，日涂计划完成11家合资立邦系企业的“子公司化”，吴德南集团对日涂的持股比例从5%提升至最高10%；2008年吴学人通过私人公司增持日涂股权，吴德南集团对日涂持股超14%。 2014年，日涂向立时国际定向增发新股，吴德南集团对日涂的持股比例增至39.54%，作为交换，日涂持有的Nipsea股权由40%提升到51%。2021年，完成“双向收购”