国开证券：非银金融：互换便利专题报告-提升机构占比，提振市场信心

内容提要： 10月18日，央行与证监会联合印发《关于做好证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）相关工作的通知》，通过提供流动性支持，增强机构投资者的资金获取能力和股票增持能力，从而提升市场的稳定性和预期。 互换便利基本规则：为提升非银机构参与动力，互换便利操作细则在资本占用、记账方式、期限和费率、质押品折算率等重要方面做出了指引，重点包括不消耗非银机构净资本、降低非银机构风险控制指标的影响、投资可计入OCI权益账户、质押品折算率原则不超90%，补仓线75%等。业务流程主要包括互换操作、机构融资和机构投资三个步骤。 他山之石：美联储、英国央行、欧洲央行为了改善资本市场流动性创设了多种不同类型的政策工具。整体来看，这些工具多在金融危机或市场动荡时期推出，主要目的是缓解市场流动性紧张，支持资本市场稳定，促进信贷流向实体经济并稳定市场预期。大多数工具通过提供抵押贷款的方式向金融机构注入流动性，但部分工具通过资产互换或提供特定资产的流动性支持，因此没有形成实质性的基础货币投放。我国互换便利（SFISF），在操作原理上与美联储TSLF类似，都是通过“以券换券”的形式增强相关机构的融资和投资能力