平安证券：阳光电源（300274）-光储双轮驱动，龙头昂扬奋发

阳光电源(300274) 平安观点： 全球光储逆变器领军者，业绩再创辉煌。阳光电源成立于1997年，2011年11月于深交所创业板上市。公司以光伏逆变器起家，逐渐形成了光伏逆变器、储能系统、新能源投资开发三大主要业务板块，同时布局风电变流器、制氢电解槽等产品。公司光伏逆变器、储能系统全球市场地位领先，2022年公司光伏逆变器全球市占率23%，居全球第二位；储能系统市占率16%，全球居首。2023年公司实现营收722.5亿元，同比增长79.5%；归母净利润94.4亿元，同比增长162.7%。2024年第一季度，公司实现营收126.1亿元，同比增长0.3%；归母净利润20.96亿元，同比增长39.1%。 光伏逆变器：市场空间广阔，公司稳居头部。全球光伏装机增速趋缓，但仍持续增长，我们预测2024/2025年全球光伏装机461/544GW，同比增长23%/18%。考虑存量替换和在途库存需要，我们测算2024/2025年全球逆变器出货量分别为550/651GW，市场体量庞大。公司和华为是全球光伏逆变器双龙头，国内外市占率领先，头部地位稳定。公司光伏逆变器产品布局全面，侧重大功率组串式产品。20