华鑫证券：医药行业周报：关注原料药产业的供需变化

1.关注原料药产业的供需变化 根据医保商会统计，2023年中国西药原料出口额409.09亿美元，同比下降20.66%，出口额下降主要是品种价格下降影响，包括印度、日本、韩国、巴西等主要市场西药原料出口均呈量增价减态势。受价格周期和新冠药物订单影响，2023年原料药上市公司的整体营业收入和扣非后利润较2022年有大幅的波动。从月度数据来看，2024年3~4月，西药类出口出现正增长，4月当月增幅2.56%，原料药价格止跌企稳。从品种来看，VB1和VB6等品种从2023年Q4已开始触底回升，价格回升的背景是在低价竞争下，生产企业亏损面扩大，生产端收缩推动价格回升。在CPHI会议之前，已有VE和VB6品种提高出口价格或者停报，品种提价的信息增加。展望2024年下半年，持续低价竞争并不能为原料药产业带来良性发展，我们判断更多原料药企业会改变竞争策略，推动价格回升。需求方面，GLP-1原料药，专利即将到期品种的原料药，中国企业凭借高效率，高质量的优势快速切入上游供应链，目前诺泰生物已发布2024年中期业绩，预计归母净利润同比增加330.08%到497.34%。虽然近年来贸易保护主义有抬头的趋势，但