浙商证券：中国景气，上游新势力——中小CXO及科学服务2021中报总结

1、股价复盘：分化加剧，本质是短期业绩叠加长期空间，截止2021年9月1日，中小CXO及科学服务板块年度涨幅大幅跑赢医药指数，其中，科研服务>临床前分析>中小CDMO>一线CXO>药物筛选。科研服务板块随着制药上游的崛起获得较多关注，背后是较大的市场空间及逐渐强大的国产自主研发品牌力。临床前受中国创新药产业链高景气带动，表现持续亮眼。 2、高景气，高议价，边际拓展加速，业绩边际加速：我们认为，科学服务板块的加速显示着疫情后上游势力的逐渐崛起，临床前分析体现了不可忽视的中国景气，而CDMO作为具有明显中国优势的细分板块制造能力逐渐受到认可，模式拓展不断突破。临床 前板块公司盈利能力明显上扬，显示了行业内临床前优质产能的稀缺性、管理能力的升级，药石科技等公司的超预期表现也显示了公司产品结构升级的加速兑现。