中邮证券：农林牧渔行业报告：猪价持续弱势，产能去化预期加强

行情回顾：逆势上涨本周申万农林牧渔行业指数累计上涨3.28%，在31个一级行业中涨幅排第2。猪价旺季不旺，产能持续去化预期推动板块上涨。猪：旺季不旺，产能持续去化截至11月24日，全国生猪均价14.83元/公斤，较上周低位微升0.11元/公斤。降温明显，腌腊、灌肠等活动零星开启，但消费整体改善有限，同时供给压力依然偏大，猪价呈现旺季不旺。预计春节前猪价回升有限。天气降温，逐渐进入猪肉消费旺季，近期屠宰量有所上升。但是供给端压力依然较大，今年4-9月份全国新生仔猪量同比增长5.9%，意味着春节前生猪供给将同比增加。供需博弈僵持，猪价不具备大幅上涨基础，预计消费旺季猪价将季节性回暖，但涨幅有限。在行业内普遍悲观背景下，猪价旺季不旺，将有利于行业产能的去化。从投资策略上看，经过23年一整年的产能去化，24年行业将大概率环比改善。同时当前行业估值已处于历史底部，当前属于中期布局板块的较好时点，安全边际已较高。从投资标的来看，在猪价磨底阶段，养殖成本对企业能否熬过下行周期的影响重大，而各企业间养殖成本差异明显。我们建议，当前阶段需首选成本优势突出的标的，再兼顾成长性。1）龙头企业成本优势相对明显