国海证券：2024年大物流投资策略：快递、快运、跨境电商物流、化工物流2024年投资策略

核心观点 物流是通过提供物品运输服务，赚取运费的商业模式。因运输物品、运输要求、运输方式的不同，在市场空间及成长性、市场格局、规模效应、进入壁垒、及盈利能力上有较大差异。我们基于需求有红利、供给有刚性、规模效应强、市场格局好的角度，优选快递、快运、跨境电商物流、化工物流四大方向作为主要推荐方向，基于当前市场环境下，2024年投资策略如下： 一、快递投资策略：继续维持加盟优选龙头，直营左侧布局的投资策略 1、加盟优选龙头： ①短期估值修复：行业景气度仍在高位，头部电商快递公司盈利能力稳定，且盈利性远超可比同行，但当前估值水平尚未拉开差距，存在估值修复空间； ②中期全链路降本+产品分层，实现业绩稳健增长：中通通过推进全链路降本+产品分层，“量、价、本、利”有望继续向上突破，带来业绩持续增长； ③长期格局拐点：对标美国市场，格局拐点后，快递行业单票收入将进入修复通道。我国快递已进入竞争中后期，期待格局拐点后，提价带来的业绩弹性。 2、直营左侧布局：顺丰控股目前总业务量增速、国际及供应链业务单价及收入增速均已触底，并进入修复通道。且公司通过降本降费项目的持续推进，利润率持续亦回升。随着高端消费