国金证券：机械行业研究：现代煤化工扩产在即，设备需求有望爆发

摘要 煤化工扩产前景分析：据我们测算，假设目前推进中的项目在未来五年完全投产，则未来五年年平均新增现代煤化工产能耗煤量不少于3714万吨，约为18-24E年均水平的2.1倍，且主要为新疆煤制燃料产能。现代煤化工主要指以煤气化、液化为核心工艺的化工产业，我们按工艺与政策是否支持，将相关工艺划分为煤制燃料与煤气化制化工原料。（1）煤制燃料：已投产煤制气/煤制油项目总产能分别为74.55亿方/978万吨，占全国天然气/成品油产量比重仅3.2%/2.3%。目前推进中的煤制气/煤制油项目各至少12个（新疆10个）/4个（新疆2个），对应总年产能420亿方/956万吨，未来5年有望投产的煤制燃料项目预计远超过去15年的总和。低价疆煤的应用有望解决项目经济性问题。（2）煤气化制化工原料：新增耗煤量较大的工艺包括煤制甲醇、煤制乙二醇与煤基合成氨。①煤制甲醇：2023年我国煤头甲醇产量占比为83.9%。我国甲醇产量保持增长，且开工率无惧产能投放，稳中有升。目前国内推进中的煤制甲醇项目年产能至少约3316万吨，或使未来5年新增产能年化增长23.9%。②煤制乙二醇：19-23年我国乙二醇产量增速约20%，2