民生证券：国光股份（002749）-2024年三季度点评：秋肥销售延迟拖累收入，全程方案推广多点开花

国光股份(002749) 事件：2024年10月30日，国光股份发布2024年三季报，2024年前三季度，公司实现营业收入14.36亿元，同比+6.46%，实现归母净利润2.70亿元，同比+21.18%，扣非归母净利2.65亿元，同比+22.92%%。Q3单季度，公司实现营业收入3.93亿元，同比-0.43%，环比-41.88%，实现归母净利润0.53亿元，同比-2.76%，环比-64.82%。 全行业销售延迟拖累营收，成本下降带动毛利率同比改善。公司Q3单季度营收出现下滑，同比-0.43%，环比-41.88%，主要原因为粮价回落叠加秋肥销售出现了全行业的销售延迟。根据百川盈孚数据，尿素市场均价在7月-9月下旬单边大幅下跌19.71%，加剧了下游经销商观望心态，复合肥出现了行业性的销售延迟，国内复合肥Q3表观消费量同比下滑9.09%。展望Q4，10月为秋肥施用的最后窗口，预计前期部分延迟订单将会集中释放，加之Q4为公司冬小麦全程方案销售季，预计可进一步推动公司营收环比上升。从毛利率的角度看，公司Q3综合毛利率为43.59%同比提高了2.85pcts，主要得益于上游原药及复合肥成本的下降