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东吴证券:新华保险(601336)-2024年一季报点评:价值增速跑赢上市同业季度信息披露大幅丰富.pdf |
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新华保险(601336)
投资要点
事件:公司披露1Q24季报,实现归母净利润49.42亿元,同比下滑28.6%,公司业绩符合预期。值得注意的是,公司新增季报信息披露工作,包括发布季报业绩展示PPT,新增披露季度新业务价值(NBV)增速、季度退保率、综合投资收益率,给予投资者更全面的评价分析体系。
新准则专项分析。1Q24公司实现保险服务收入同比下滑13.4%,保险服务业绩同比下降15.4%;我们搭建的承保利润(详见附表计算方式)同比下降14.1%,主要系长端利率下行放缓合同服务边际(CSM)摊销速度;我们搭建的投资利差(详见附表计算方式)同比下滑58.7%,是造成当期净利润大幅下降的核心原因,1Q24公司披露的年化总/综合投资收益率为4.6%/6.7%,同比-0.6/+1.0pct.,主要系1Q24权益市场低位震荡而1Q23同期公司阶段性高位兑现投资收益导致总投资收益率基数较高所致。IFRS9下,大量权益投资计入交易性金融资产,而其他权益工具(FVOCI权益工具)1Q24末仅为81.02亿元,虽然较2023年末有所增加,但占比较同业平均水平仍有差距,使得当期利润波动被放大。
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