中原证券：汽车行业半年度策略：“双轮”驱动，智能引领

投资要点： 市场表现：截至2025年6月18日收盘，中信汽车行业指数上涨8.23%，分别跑赢同期上证指数、沪深300指数、创业板指数7.12pct、9.75pct、12.29pct，行业走势明显强于大盘。细分子行业中，摩托车及其他、汽车零部件涨势较强，乘用车、商用车呈温和上涨。个股上涨比例68%，涨跌幅中位数9.45%。行业市盈率处于历史中等偏低水平，商用车、汽车零部件子板块的估值处于历史偏低水平。 基本面：中信汽车行业近年来收入及利润呈现整体增长态势，2024年及2025Q1收入、利润均实现同比增长；利润率在2024年达到了近5年来的最高点，2025Q1毛利率和净资产收益率略有下降，但净利率水平进一步提升至4.45%；行业资产负债率较稳定，2025Q1降至60%以下。 行业回顾：汽车产销量快速增长，政策面激发消费潜力。2025年以来中国汽车市场延续增长态势，以旧换新等政策持续推进，效果显著，新能源汽车表现突出，渗透率持续提升，2025年5月达48.65%；汽车行业格局呈现集中化的特征。库存整体上升，结构呈现分化。2025年前5个月库存总量持续增长，受政策等因素刺激，车企普遍加大生产备