民生证券：嘉亨家化（300955）-2023年三季报点评：业绩低于预期，盈利能力仍有提升空间

嘉亨家化(300955)事件：公司23Q1-3实现营业收入7.29亿元/yoy-4.51%，归母净利润0.26亿元/yoy-45.84%，扣非归母净利润0.26亿元/yoy-44.33%，经营活动现金流量净额1.00亿元/yoy+102.24%，主要系本期支付的货款减少以及收到增值税增量留抵退税款所致。3Q23实现营收2.84亿元/yoy-6.35%，归母净利润0.13亿元/yoy-42.53%，扣非归母净利润0.12亿元/yoy-42.06%。盈利能力环比改善，仍有提升空间。1）毛利率方面，23Q1-3毛利率23.86%/+1.05pct，3Q23毛利率24.34%/+0.77pct，环比提升0.22pct。2）费率方面，23Q1-3销售/管理/研发费用率分别为0.74%/18.01%/3.46%，分别同比变化+0.04/+2.67/+1.29pct；3Q23销售/管理/研发费用率分别为0.70%/13.17%/3.26%，分别同比变化+0.08/+1.08/+1.26pct。主要系满足湖州嘉亨投产需要以及增强公司研发实力，23Q1-3公司管理费用、研发费用与上年同期相比增加1796