东兴证券：纺织服装行业：2024及2025Q1业绩承压，未来愈加明朗

投资摘要： 业绩概览： 2024年纺织逐季走弱，服装整体承压。纺织制造板块2024年收入1181亿元，同比+8.37%，归母净利润92.91亿元，同比+8.6%，其中Q4单季度板块收入285亿元，同比+2.29%；归母净利润17.17亿元，同比-10.80%，24年是逐季度走弱的情况，主要系外需走弱。服装家纺板块2024年收入约1528亿元，同比-2.2%，利润101.3亿元，同比-29.95%。其中Q4单季度板块收入466.9亿元，同比-2.9%，归母净利润5.6亿元，同比-80%。整体上2024年纺织和服装都是比较有压力的一年。 25Q1环比有所改善。纺织制造板块25Q1收入278亿，同比微增0.68%，归母净利润20.18亿，同比+11.38%，一季度环比去年三季度和四季度有改善，主要是几家重点纺企的海外基地产能利用率提升带来的。服装家纺板块25Q1收入378.5亿，同比-3%，归母净利润43亿元，同比下滑9%，利润下滑幅度明显收窄。 港股运动服饰表现不尽相同。1）运动国产品牌保持增长，利润端略有压力。2024年安踏体育、李宁、特步国际、361度收入增速分别为14%、4%、-5%