中银证券：存储海外龙头跟踪：三星DRAM超预期出货，库存水位峰值已过

事件：北京时间2023年7月27日9：00，三星电子发布FY2023Q2（对应自然年2023年4月-6月）财报，公司认为目前存储库存已于5月见顶，ASP下降中高个位数，价格下跌趋缓，同时AI推动DDR5、HBM等高端产品需求提升，为公司带来盈利空间。核心要点AI拉动DDR5、HBM等产品需求驱使三星DRAM出货量超预期，三星NAND价格趋稳。公司Q2营收60.01万亿韩元（QoQ-6%/YoY-22%），同环比均有下跌。营业利润6700亿韩元（QoQ+5%），净利润1.72万亿韩元(QoQ+10%)，环比上升明显。DS部门收入14.73万亿韩元（QoQ+7%/YoY-48%），而内存芯片收入8.97万亿韩元（QoQ+1%/YoY-57%）。公司在Q2满足了HBM和DDR5等以AI为中心的产品的强劲需求，DRAM出货量高于预期，同时扩大了NAND先进节点份额，令NAND的ASP下降趋缓，最终公司实现盈利的连续增长。客户端去库存进度如预期进行，三星库存已于5月见顶，并预计全年将保持减产节奏。分终端来看，PC、mobile等客户去库存进度取得实质性进展；服务器方面，客户的库存调整的相对较晚，