国金证券：纺织品和服装行业研究：海外专题：需求持续疲软，多个品牌下调业绩指引

核心观点利润承压库存高企，预计我国出口订单持续放缓：近期多个海外运动户外服饰品牌公布最新财季业绩并调整全年指引，整体来看，在中华区疫情封控拖累叠加美国需求疲软影响下，大部分品牌收入端依然实现增长，但利润端有所承压，主要系品牌加大折扣力度、货运物流成本高企导致盈利空间受到压缩。另外，各品牌库存水平均有较大幅度的上升，反映需求放缓、且此前延滞货物集中到货，导致存货有所承压，预计我国代工制造企业出口订单将持续放缓。具体来看：1）Skechers：单Q3收入同增27.3%，销量带动下创单季度最好表现；利润端在货物及物流成本上升等因素下有所承压、同比下滑16.7%。营运方面，公司库存水平同比+45%。2）Deckers：Q2营收同增24.8%，归母净利同比持平；其中功能性品牌HOKA同比高增57%表现亮眼。库存方面同增45.4%，主要系公司策略性加强备货以应对强劲需求增长。3）UA：单Q2营收、归母净利同比+5%、-23.4%，利润承压一方面系折扣加深、运费增加等；考虑到北美需求及购买力下滑，公司下调全年收入指引至低单位数增长。4）VF集团：单Q2营收/归母净利分别同比+2%/-125.4%，业