天风证券：人工智能DELL业绩点评：DELLFY24Q4点评：AI服务器需求强劲

FY24Q4总收入为223亿美元（同比-11%），超过彭博一致预期（222亿美元）；营业利润为15亿美元（同比+25%）；non-GAAP毛利率为24.5%，彭博一致预期为23.6%；经营活动现金流为15亿美元。2024财年全年收入为884亿美元（同比-14%），non-GAAP利润为52亿美元（同比-10%）。 基础设施解决方案部门（ISG）：24FYQ4收入为93亿美元（环比+10%，同比-6%）。服务器和网络收入为49亿美元，连续增长主要由人工智能优化的服务器推动。存储收入为45亿美元（环比+16%），随着增加专有存储软件组合，盈利能力有所改善。ISG营业利润为14亿美元（同比-7%）。2024财年全年ISG收入为339亿美元（同比-12%），全年营业利润为43亿美元（同比-15%）。 客户解决方案部门（CSG）：24FYQ4收入为117亿美元（同比-12%）；其中商业客户收入为96亿美元，个人客户收入为22亿美元；营业利润为7.26亿美元。2024财年全年收入为489亿美元（同比-16%），全年营业利润为35亿美元（同比-8%）。由于企业和大客户在资本开支方面保持谨慎，短期内P