国联证券：家用电器行业专题研究：厨房小家电景气回暖，经营拐点值得关注

传统电商销售改善，好于市场悲观预期 Q1小家电行业销额同比有望持平，环比23Q4景气改善明显，且3月以来改善节奏加速；其中传统电商降幅显著收窄，是环比改善的主要驱动；抖音则仍延续较优增长；KA、区域连锁等线下渠道仍有压力。量价维度，年初以来尽管竞争依旧激烈，但行业均价下滑幅度已有收窄；预计与需求回暖、同期基数走低有关。品类层面，煎烤机环比改善突出,豆浆机延续去年以来的改善，电蒸锅、咖啡机等低渗透品类则延续优质增长。展望后续，预计行业全年有望维持平稳景气，整体较2023年的下滑态势有一定回暖。 品牌内销均现拐点，格局呈现集中趋势 各小家电品牌一季度内销均出现拐点，Q1美的/苏泊尔/小熊/九阳/摩飞的传统电商销额分别同比+13%/-2%/+0%/+3%/+2%；其中，美的小家电正值改善阶段，增速领先，其自2022年开始为期一年多的调整，于去年下半年重新进入上行通道。Q1美的/苏泊尔/九阳/小熊/摩飞传统电商销额份额分别达到25.2%/24.1%/15.9%/7.1%/1.8%，同比+3.7/+0.3/+1.0/+0.2/+0.1pct；格局呈现向头部集中趋势，其中美的份额恢复较快，已基本回