民生证券：石化周报：供给收缩对冲需求弱预期，油价下跌空间有限

供给收缩对冲需求弱预期，预计油价维持高位。尽管当前美国CPI同比有所回落，但仍处于历史高位，从而市场预期12月加息幅度仍有50基点，美国经济衰退的风险预期仍在发酵，叠加本周发布的OPEC石油月报下调需求预期，油价表现略有疲软。从市场的实际供给来看，OPEC调控供给的态度较为积极，2022年10月，OPEC合计产量为2949.4万桶/日，环比下降21.0万桶/日；其中，沙特阿拉伯产量为1083.8万桶/日，环比下降14.9万桶/日。OPEC减产计划成效显著，对稳定高位油价的诉求较强。我们预计，11月OPEC的减产落实率将达到较高水平，若假设产量超过计划的国家均完成11月的减产目标，产量低于计划的国家因缺少闲置产能而大概率无法提产，从而11月OPEC减产10国仍有86万桶/日的产量下降空间。此外，12月5日欧盟对俄罗斯海运原油的制裁将生效，而Bloomberg数据显示，10月俄罗斯流向西欧的原油仍有2429万桶。综合来看，OPEC减产和俄罗斯供给收缩仍将给全球原油的供需平衡带来压力，且目前美国页岩油的日产量已基本停止增长，后市油价下跌空间不大，预计有望维持高位水平。本周美元指数上涨，油价下