国联证券：家用电器：基于区域拆分看出口景气持续性

24年以来家电出口两年CAGR超越历史增速区间 2024Q1家电出口数量/人民币额/美元额分别同比+24%/+16%/+12%，前2月表观增速延续了2023年8月以来的强劲表现，3月基数显著走高，读数如期回落，但剔除基数扰动的两年CAGR增速却进一步提升，前两月这一口径下，出口数量/人民币额同比均约为8%，3月升至12%，持续好于中个位数的历史增速区间。另外，目前白电出口排产仍有不错增长，多数外销企业反馈订单情况也较为乐观；综合来看，后续家电行业出口有望持续超预期。 2023年，欧美需求偏弱但大家电出口已近新高 低基数阶段，凭借表观数据去分析趋势比较困难，从年度数据看会更清晰，也更有信心。2023年，在欧美市场主要家电需求量同比小到中个位数下降的情况下，我国约1/3的家电品类出口已经创下历史新高，大家电表现尤为亮眼，其中空调和洗衣机出口量较前高（2021年）分别同比+4%及+27%，冰箱和彩电虽然没有新高，但跟之前高点比，各自也只少了4万台和54万台，差距分别约为0.1%和0.5%，创新高近在咫尺；仅西式小家电恢复偏慢。 新兴市场是2023年家电出口主要增量来源 欧美需求一般但我国出口