国金证券：食品饮料组11月专题分析报告：关注事件催化，把握预期差机会

基本结论继国庆专题分析后，我们在11月中旬再次开展调研活动，持续追踪食饮板块终端动销情况。调研区域涵盖成都、深圳、天津、厦门、南通五地，每个地方走访3个商超及烟酒店，详细结论及投资建议如下。白酒：预期基本筑底，静候需求拐点。1）从需求端看，短期内需求恢复或受到疫情冲击的影响。但从边际预期看，地产端、疫情防控等维度政策端仍有利好驱动，中长期看我们认为需求仍将持续恢复，并兑现至居民端。2）从渠道端看，整体仍处于年末的去库存、备战回款的节奏之中。由于23年春节相对节奏提前，因此传导至酒企、渠道节奏均有所提前。从开门红打款的预期看，渠道普遍反应会优先考虑流动性占有的品牌/单品，我们预计名优酒企开门红占比仍有望稳定在35%+的水平。3）从市场预期看，我们认为已经度过至暗时刻，目前处于稳步向好的趋势中。当前板块估值正逐渐切换至23年，对应估值修复空间仍存。目前我们仍首推白酒板块，布局“估值修复”+“需求回补”的逻辑链。从估值修复的维度看，高端酒仍具备充足空间，且确定性始终处于板块前列。此外，我们建议关注区域龙头标的，苏皖地区alpha属性较强，而次高端利润端弹性亦充足。啤酒：多家商超有世界杯主题堆