国泰君安：商贸零售行业2021年四季度投资策略：消费回归本质，传统也能逆袭

整体消费需求不足，城镇受影响更大 疫情是短期消费数据大幅波动的重要原因。长三角主要消费地区疫情的反复以及管控趋严对服务消费的冲击尤其明显。 分类型：餐饮收入增速为负，商品零售增速放缓。8月餐饮收入同比 -4.5%（7月为+14.3%）；商品零售同比+3.3%（7月为+7.8%）；1- 8月整体商品零售同增16.5%；餐饮收入同增34.4%。 分区域，城镇与乡村消费增速均放缓：8月城镇消费品零售额同比 +2.3%（7月为+8.4%）；乡村消费品零售额+3.4%（7月为+8.8%）；1-8月整体城镇消费+18.3%，乡村消费+17.2%。