中航证券：聚和材料（688503）-N型电池用银浆起量，布局上游银粉业务，技术先进成本持续优化

聚和材料(688503)光伏行业景气度高，N型电池产量释放，银浆需求高增光伏行业保持高景气度，根据CPIA数据，2022年我国电池产量为330.6GW，同比+67.1%；对应银浆总耗量为4177吨，同比+35.9%。据InfoLink预测，2023年全球需求将达390GW，由此预计全球将生产超过500GW电池片需求量，对应银浆需求量达到约5100吨。行业向N型产品转型趋势明显，N型电池市占率不断提高,2023年将提升至约25-30%。根据Infolink预测，至2023年底TOPCon电池全年出货量或将达到120GW以上。正面银浆用量较大，价格较贵，占电池非硅成本的50%~60%左右，并对电池片的转换效率有着重要影响。N型电池是天然的双面电池，银浆需求量高于P型电池，在金属化方面降本提效是N型电池的重要发展方向之一。光伏银浆国产化进程加速，CPIA数据显示国产正面银浆市占率从2021年的61%左右快速上升至2022年的85%以上，2023年有望进一步提升至95%以上。公司N型银浆技术优势突出，先进技术储备丰富公司积极开发N型电池正面用银浆，技术水平先进。公司全面覆盖N型TOPCon、H