信达证券：太平鸟（603877）-深度报告：业务调整轻装上阵，时尚龙头再次启程

太平鸟(603877)本期内容提要:转型变革初见成效，时尚领军渐入佳境。公司是一家聚焦多品牌矩阵发展的时尚服装零售龙头，旗下品牌包括中端休闲服饰品牌太平鸟女装、太平鸟男装、乐町以及中高端童装品牌太平鸟童装，面向不同年龄、风格、生活态度的细分客群。2018-21年公司营收由77.12亿元增至109.21亿元，年均复合增速为12.30%，公司积极拓展线下、线上渠道，推动收入持续增长。2022年公司受新冠疫情、行业景气度下行等影响，收入同比下滑21.24%至86.02亿元，归母净利润同比下降72.73%至1.85亿元。23H1公司实现收入36.01亿元、同降14.19%，归母净利润2.51亿元，同比增长88.10%，公司内部变革优化初具成效，利润恢复增长。业务优化调整到位，品牌矩阵蓄势待发。2021年以来公司持续优化业务：1）渠道方面，公司持续关闭低效门店，改善运营质量，2023H1净关门店497家，渠道调整基本到位，直营门店收入、盈利能力改善明显，未来公司有望恢复净开店，拓展收入规模。2）存货方面，2021年后公司持续清理库存，加强门店库存管理水平，库龄结构处于较优水平，未来盈利能力有望持