国金证券：电子行业研究：博通AI业绩超预期，ASIC增长强劲

博通AI业绩超预期，ASIC增长强劲。博通FY25Q3半导体收入中AI半导体收入为52亿美元，同比增长63%，环比增长8亿美元（高于上季度51亿美元的指引）。XPU业务收入占AI半导体收入比例为65%。公司预计FY25Q4AI收入达到62亿美元，环增提升至10亿美元。博通表示目前客户需求向上，公司总在手订单达到1100亿美元。除公司之前宣布今年量产的三家客户外，公司某新客户已经锁定100亿美元的AI订单，有望贡献FY26增量，公司FY26AI收入增速有望超过FY25。受益于ASIC的崛起，我们预计博通在AI组网方面也有望实现超预期的表现。Meta首席执行官扎克伯格周四表示，Meta计划到2028年之前，在美国建设数据中心和其他基础设施方面的投入将“至少达到6000亿美元”，Meta在2025年资本开支预计为660-720亿美元，意味着未来三年将大幅增加资本开支。OpenAI首席执行官SamAltman近期表示，鉴于其最新模型GPT-5的需求不断增长，该公司正在优先考虑计算能力问题，并计划“在未来五个月内”将其计算集群的规模扩大一倍。我们认为下游推理需求激增，带动ASIC需求强劲增长，谷