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浙商证券:大消费行业专题报告:从美国消费看中国优质制造复苏

发布者:wx****8a
2022-11-22
2 MB 10 页
新零售 浙商证券
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浙商证券:大消费行业专题报告:从美国消费看中国优质制造复苏.pdf
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投资要点美国零售消费:刚需保持韧性,可选增速回落1)22年以来美国面临消费者信心指数和实际购买力的下行,个人消费支出增速放缓。美国零售销售额10月同比+7.5%,分行业看刚需消费表现优于行业整体,而耐用品消费、可选消费增速低于行业整体。2)刚需类占比高的零售商业绩较好,沃尔玛、塔吉特、梅西百货和罗斯百货三季度营业收入分别同比+8.7%、+3.4%、-3.8%、-0.2%。沃尔玛业绩表现亮眼,拆分来看主要源自价格增长。沃尔玛业绩更好源于食品等必需品消费占比高(沃尔玛食品百货增速中双位数),而其他商超百货公司则偏非必需品如服装、家庭用品等。3)家居零售商业绩较好,家得宝和劳氏三季度收入分别同比+5.6%/+2.5%,业绩超预期均源自专业客户需求支撑,PRO增速超过DIY。4)商超百货零售商毛利率承压,沃尔玛、塔吉特、梅西百货和罗斯百货三季度毛利率同比变动-0.9%、-3.2%、-2.2%和-2.3%,主因折扣力度有所加强,毛利率承压;家得宝和劳氏三季度毛利率同比变动-0.1%和+0.2%,保持稳定。美国零售库存:增速回落,旺季到来去库存1)美国头部零售商存货增速回落,22Q2-Q3沃尔玛、

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