东兴证券：2023年汽车行业策略报告：新能源汽车的分化趋势与两个细分市场

2023-2025年乘用车需求仍处上行周期。疫情反复、购置税减半政策、新能源补贴退出对车市复苏周期节奏的干扰。中长期看，我国当前汽车千人保有量220+的水平仍然具备提升空间，我国的经济韧性与居民财富的累积效应带来需求自然增长，这两个核心因素都支撑我国乘用车市场的进一步增长。但2022年购置税减半及新能源汽车补贴的退出将透支部分2023年需求，导致2023年乘用车实际增速低于潜在增速。随着疫情的缓解、经济复苏，2024-2025年乘用车需求有望再次回到潜在增速之上。纯燃油车仍将持续被混动和纯电动车取代。纯燃油车市场份额不断下行，从2015年98.8%下降至2022.1-9月的70.7%。纯电动汽车的市场份额提升比较快，从2015年的0.1%提升至2022年1-9月的19.9%，插电混动汽车市场份额2022.1-9提升至25.8%，普通混动汽车提升至3.6%。随着电动化的持续推进，纯燃油车将逐步被混动与纯电动汽车取代。纯电动与混动汽车分化趋势：1）纯电动乘用车市场：纯电动汽车为A00、B级纯电动占比高的哑铃结构，纯电动汽车市场呈现一家独大，多家超强局面，比亚迪纯电市场份额稳步提升。2022