浙商证券：互联网电商行业点评报告：爆款频出致瑞幸Q3盈利高增至5.2亿元，和解进度继续推进

11月22日，瑞幸咖啡发布22Q3财报，22Q3实现营收38.9亿元（YoY+65.7%，QoQ+18.1%），Non-GAAP下实现盈利5.15亿元（YoY+843%，QoQ+92.5%），门店数量7846家，门店数量继续在现制咖啡行业保持龙头地位。通过瑞幸的发展我们看到，现制咖啡行业继续保持较快发展，渗透率提升还有较大空间，特别是下沉市场发展将更为迅速。收入端：门店数量继续扩张和爆款频出带动收入端同比环比均大幅增长22Q3瑞幸实现营收38.9亿元（YoY+65.7%，QoQ+18.1%），我们认为这是门店数量继续扩张和爆款数量增加所带动。从门店数量来看，瑞幸22Q3门店数量7846家（YoY+38.4%，QoQ+9.05%），保持现制咖啡行业门店数量第一的位置，领先第二名的星巴克约1800家。其中，加盟门店数量增速要快于自营门店，数量达到2473家（YoY+68.8%，QoQ+11.0%）同比、环比分别高出自营门店增速41.1pct、2.89pct，我们认为这种情况还将持续，原因有二：1）当前一二线城市门店逐步趋于饱和，低线城市拓店需求更高，下沉市场拓店更加依赖加盟模式；2）22年