五矿证券：航天新材料系列报告之一：低轨卫星的商业逻辑

低轨卫星的需求是什么？低轨卫星未来主要需求在于通信服务。用户使用通信服务，主要需要其带宽和信号覆盖的服务。 相比地面基站，低轨卫星覆盖成本更低，但带宽成本更高。根据我们的测算，5G基站的覆盖成本约为4.6万元/平方公里，带宽成本约为146元/Mbps，中国低轨卫星的覆盖成本约为2.9元/平方公里，带宽成本约为2345元/Mbps。 低轨卫星的商业逻辑是什么？ 低轨卫星能以较低成本实现网络全球覆盖。按1000公里轨道高度，不考虑重复建设和损耗，理论最少需约25颗卫星，若需考虑重叠和连续服务，理论数量约需50颗，实际考虑冗余设计，数量可能更多，比如轨道高度计划1000公里的虹云工程计划156颗，铱星在轨75颗。按照单颗卫星发射和制造成本4690万元计算，若全球部署1万颗，4690亿元的投资就能实现全球网络覆盖，而5G基站仅覆盖全球陆地面积（不含光缆）就高达8万亿元。 根据我们的测算，按照120美元/人/月的收费，5年的卫星寿命，1374万用户可以覆盖1万颗低轨卫星组成基础网络的建设成本。而星链已经在23年11月，在用户达到230万至300万之间时实现了现金流盈亏平衡。若中国卫星的运营成本与